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有色金属的狂欢:若是泡沫,谁都逃不掉

2017/8/18 17:10:00 阅读:
财经第一声
微信号:财经第一声


8月17日,国内期货市场“疯”了。

 

黑色期货、有色期货集体大涨,沪锌涨停、沪铅涨5.11%、硅铁涨4%、沪镍涨3.33%。而在另一个战场——A股,有色金属板块以1.83%的涨幅居行业涨幅榜前三,锌、铅类个股涨幅较大。

 

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但越“疯”的市场,就越有分歧:有色金属真的拐点已至?还是被吹大的一个泡沫呢?


CPI不上行的经济周期

 

先来看看有色金属的“资产化”。

 

1876年,英国成立了“伦敦金属交易所”,主要从事铜和锡的期货交易,这是最早的金属期货交易所,其交易价格更是被世界各地公认为“有色金属交易的定价标准”。

 

随后,世界多国纷纷效仿,“纽约商业交易所”和“东京工业品交易所”与伦敦形成了三足鼎立的局面。

 

而在中国,“上海期货交易所”的铜期货交易成长迅速,已超过“纽约商业交易所”,位居全球第二。

 

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但真正的“成就”,离不开“炒作”二字。

 

在去产能、环保风暴的双重作用下,今年6月以来,上游煤炭、钢铁、有色金属等工业品纷纷涨价,并快速传导至黑色系商品期货和周期股,也让市场进入了“周期狂欢”。

 

但尴尬的事情来了:在“周期狂欢”的同时,上游的PPI(生产物价指数)大幅上行,下游的CPI(居民消费价格指数)却不断下降。翻译过来就是,物价成本在上升,老百姓的消费却在下降。

 

这种背离,是一件很恐怖的事。

 

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用业内人士的话说:这意味着经济血管里有一个巨大肿瘤,完全堵塞和截断了上下游的自然顺畅运行......谁见过CPI不上行的经济周期?


“多头”VS“空头”

 

没人见过,也没人想见。于是乎,在螺纹钢价格突破4000元/吨之际,中国钢铁业协会向市场发出了信号——“不应炒作”,上海期货交易所更是连发三道通知,对螺纹钢实施“交易限额”,并上调相关合约平仓交易手续费标准。

 

市场也很“懂味”,在监管层出手的同一天——8月11日,周期股迎来大跌,有色指数大跌5.77%,钢铁指数大跌5.51%,煤炭指数跌5%,多只股票跌停。

 

“炒作”就这样完了?当然没有。

 

17日的有色金属暴涨,就是前一夜海外市场金属价格大涨的延续,原因无外乎资金推动。

 

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而在“多头”们看来,全球宏观经济数据向好、中国需求旺盛等,都是支撑有色金属价格上涨的动力,同时,国内市场风声不断:环保风暴致锌产量下降、山西环保检查致铝土矿停产等。

 

各路机构也纷纷表达了“爱意”。

 

光大证券有色研究员:有色金属处于供需弱平衡状态,正在周期底部向上的阶段。

 

国泰君安研究员:继续看好电解铝、碳素、铅锌、稀土等生产企业。

 

8月17日,安泰科铅锌行业专家表示:国内锌矿产能减少比较明显,新增产能释放情况不如预期,如此一来,供应缺口将扩大,考虑到环保影响还将持续,新产能释放缓慢,缺口可能要到2019年才能弥补。

 

意思简单明了:供应有缺口,价格还要涨。

 

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其实,有色金属的价格并不难理解,比如黄金等贵金属,价格主要由其金融属性决定,但铜、铝、铅、锌、镍、锡等六大基本金属则与国民经济中的工业发展紧密相关。

 

2006年至2010年,全球70%到82%的基本金属消费量集中在中国、美国、日本和欧洲这四大经济体。而自2008年底以来,六大基本金属价格均大幅上涨,其中,铜、锡国际现货和期货价格均超越了金融危机前的高点,创下历史新高。

 

而近年来,基本金属价格上涨步伐放缓,部分品种以震荡为主,也反映出了市场对于后市的担忧。

 

甚至有观点认为,基本金属价格已经透支了未来一段时间的需求增长,包括中国在内的新兴市场,今年可能低于预期。

 

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除了需求放缓外,货币政策变化也必须重视:美国进入了加息周期,资金将回流,美元升值预期加强,这也将影响大宗商品的价格。


资本作祟的假设

 

就在市场博弈的同时,不少券商分析师也加入了论战。

 

方正证券首席分析师——任泽平认为,中国经济已告别过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整,站在“新周期”起点上。

 

而在海通宏观姜超、于博看来,从7月经济数据看,无论是内外需求还是工业生产,都出现了不同程度的下滑,而从经济周期角度观察,三大经济周期都有见顶的迹象。

 

其实,比起高深莫测的理论,投资者的想法就无比单纯,无外乎三种:投机、套期保值和套利。

 

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自2008年金融危机之后,有色金属轰轰烈烈地上演了一波牛市,但受日本地震、中东北非局势不稳、欧美宽松货币政策等因素影响,“有色金属牛市已至尽头”的言论不绝于耳。

 

假设此说法成立,那就是资本在作祟:无顾需求趋势,狂拉大宗商品,制造虚假热度,这样一来,制造业必死无疑,并消灭消费预期,同时,还会埋下“期灾”、“股灾”、“债灾”等种子。

 



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